当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的榈油在产地(dì)及国(guó)内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的(de)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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