作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局(jú)公布了4月份(fèn)的(de)通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出(chū)厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担(dān)心(xīn)通缩的(de)时候？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经济(jì)仍在温和修(xiū)复。下半年(nián)随着生(shēng)猪(zhū)价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归(guī)正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回(huí)落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品价格则环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么(jià)格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价(jià)下(xià)降影响，交通(tōng)工具(jù)及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国(guó)际(jì)原油价(jià)格(gé)波动(dòng)带动(dòng)国内油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行业价(jià)格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自去(qù)年底以来的强势表现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放(fàng)、供给(gěi)相(xiāng)对(duì)充足(zú)的影(yǐng)响下(xià)，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至(zh姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么ì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年(nián)下半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处(chù)于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成(chéng)扰动。我们(men)认(rèn)为，应更(gèng)多关(guān)注环比变动(dòng)情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半年生(shēng)猪(zhū)需求的回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉收(shōu)储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势(shì)，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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