尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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