在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理风味发酵乳是不是酸奶(lǐ)来说(shuō)，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng风味发酵乳是不是酸奶)时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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