调油逻(luó)辑提振成本价格，从(cóng)而能够推(tuī)升(shēng)芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是(shì)由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去(qù)年的步调明显不一。期(qī)货日报记者观察到(dào)，同(tóng)为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品种的表现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元(yu室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过án)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品(pǐn)种PTA、苯(běn)乙烯持续阴(yīn)跌，主要(yào)原(yuán)因在于两方面，一方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差下跌(diē)。”一德期货(huò)分析师郑(zhèng)邮飞表示，由于(yú)欧美的(de)滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及美国的加息预期，需(xū)求羸弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落地，原(yuán)油近期回补前(qián)期缺口后(hòu)继(jì)续下行，对于(yú)化工特别是与之相(xiāng)关性相对(duì)较(jiào)强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品(pǐn)油裂差(chà)方面，近期美(měi)国汽(qì)柴油裂差出现下(xià)滑，同时美国(guó)汽(qì)油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对(duì)于美国调油需求(qiú)的预(yù)期边(biān)际弱(ruò)化(huà)，对于芳烃(tīng)的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳(fāng)烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同(tóng)期相比(bǐ)，今年芳烃市场走势相(xiāng)对(duì)偏弱(ruò)，且(qiě)去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑(jí)是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中大期货能化组组长谢雯表示，发(fā)生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调油行情使(shǐ)得市场预期今年调油(yóu)逻(luó)辑发生的(de)概率仍较大，调油商提前(qián)准(zhǔn)备原料运往(wǎng)美(měi)国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年调油逻辑(jí)是调油(yóu)实(shí)实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差(chà)大幅拉升；今(jīn)年(nián)的调(diào)油带来芳烃美亚价(jià)差(chà)处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位，但当前美(měi)湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与(yǔ)去年在细节与节奏上(shàng)又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份(fèn)的行情(qíng)是“脉冲式”的，当(dāng)时市场(chǎng)对于(yú)美国高辛(xīn)烷值(zhí)调油(yóu)料的短(duǎn)缺(quē)没(méi)有提早预期，导致旺季来临后行情一(yī)触(chù)即发，而经历(lì)过(guò)去年的(de)大幅波(bō)动，随后调油商对于今年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一(yī)直(zhí)保持(chí)相对(duì)高位，给亚(yà)洲芳烃(tīng)流向美国创(chuàng)造套利空(kōng)间，同时(shí)我们从去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)至(zhì)今韩国出口美(měi)国芳烃的数量保持(chí)相对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳(fāng)烃装置的(de)检(jiǎn)修预期，今年市场的(de)调油逻辑(jí)在(zài)3月份就启动，提早并迅速将(jiāng)芳(fāng)烃估值打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也在(zài)3月中旬开始启动(dòng)，这(zhè)明显(xiǎn)早(zǎo)于去年。但(dàn)我们也(yě)看到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调(diào)油逻辑(jí)已(yǐ)经(jīng)在芳烃上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货分(fēn)析(xī)师韩冰室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过冰表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着(zhe)节奏的(de)差异，去(qù)年5月份(fèn)是是炒作调油(yóu)需(xū)求的主要(yào)时期，而今年市场(chǎng)提前(qián)到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年(nián)受俄乌(wū)冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美(měi)地(dì)区成品油供需突(tū)然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非(fēi)常好，调(diào)油逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行(xíng)压力较大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面也(yě)可(kě)以看到，3月(yuè)份市场因炒作(zuò)调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月(yuè)以(yǐ)后，油品(pǐn)利润却(què)回落，并拖累(lèi)形成原油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄乌(wū)冲突导致原(yuán)油的出口受(shòu)限以及疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)下美国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看(kàn)工厂对(duì)于调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师(shī)隋(suí)斐看来，二季度美国出(chū)行旺季下调油需求被赋予期待，然而(ér)有了去(qù)年二季(jì)度调油需求增加下亚(yà)美套利(lì)利润可观的经(jīng)验，部(bù)分工厂提前跟美(měi)国工厂签订了长约，今年的出口周期(qī)有所提前。

　　从(cóng)今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出口(kǒu)量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调(diào)油季出(chū)口总(zǒng)量的65％偏(piān)上(shàng)。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易商(shāng)今年与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业签(qiān)订(dìng)合同多采用FOB模式，便于其(qí)在(zài)窗口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今(jīn)年调油大概率(lǜ)仍将发生，但(dàn)是整体对于芳(fāng)烃价格的提振高度将极大可能不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油价(jià)波动加剧，近(jìn)期(qī)原油(yóu)库(kù)存(cún)低(dī)位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚(yà)洲甲苯调油(yóu)优势下降，在对未来需求的(de)不确(què)定和经(jīng)济可能衰退的背景下调油需求(qiú)出现了不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张(zhāng)的局面在恒(héng)力石(shí)化和嘉通能源两套(tào)年(nián)产能共(gòng)500万吨(dūn)新装置投产和下游消(xiāo)费走(zǒu)弱的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对(duì)走弱；苯乙(yǐ)烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰(chén)50万(wàn)吨(dūn)新装置投产下北方(fāng)低价货(huò)源冲(chōng)击华东(dōng)，下(xià)游硬胶产品(pǐn)利(lì)润(rùn)不佳，成品库存偏(piān)高(gāo)的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存(cún)及上游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看(kàn)调油(yóu)逻辑(jí)边际(jì)弱(ruò)化，但是现在还没有真(zhēn)正(zhèng)进(jìn)入(rù)美(měi)国汽油(yóu)的消费旺季，如(rú)果(guǒ)5月下(xià)旬开(kāi)始美国汽(qì)油消费(fèi)走强，预计(jì)芳烃估值仍将保持高位(wèi)，但是在当前衰退预期(qī)以及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息背(bèi)景下(xià)，成品(pǐn)油(yóu)消费的成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价(jià)差高点已(yǐ)经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵(jiào)的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　“短期来(lái)看，随着主力(lì)合(hé)约(yuē)换(huàn)月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短(duǎn)期(qī) PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本端的扰动对(duì) PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯(běn)乙(yǐ)烯而言，目(mù)前(qián)国内(nèi)纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外其(qí)他(tā)下游盈(yíng)利性(xìng)不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样面临成品(pǐn)库(kù)存(cún)偏高和利润不(bù)佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的驱动(dòng)或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过