5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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